Introduction:
La crise financière mondiale de 2008-2009 a commencé en Juillet 2007, quand une perte de confiance des investisseurs dans la valeur des prêts hypothécaires titrisés aux Etats-Unis a entraîné une crise de liquidité qui a provoqué une importante injection de capitaux dans les marchés financiers par la Réserve fédérale de la États-Unis, la Banque d'Angleterre et la Banque centrale européenne. En Septembre 2008, la crise a approfondi, alors que les marchés boursiers du monde entier se sont écrasés et sont entrés dans une période de forte volatilité, et un grand nombre de banques, les prêteurs hypothécaires et les sociétés d'assurances en faillite dans les semaines suivantes.

Portée
La crise dans l'immobilier, les services bancaires et de crédit aux États-Unis a une portée mondiale, touchant un large éventail d'activités et les institutions économiques et financières, y compris:

Resserrement général du crédit avec des institutions financières qui font tant de crédit et de la consommation d'entreprise plus difficile à atteindre;
Les marchés financiers (bourses et des marchés dérivés), qui ont connu de fortes baisses;
Les problèmes de liquidité dans les fonds d'actions et des fonds spéculatifs;
La dévaluation des actifs sous-jacents des contrats d'assurance et fonds de pension menant à des préoccupations quant à la capacité de ces instruments pour répondre aux obligations futures:
L'augmentation de la dette publique des finances publiques en raison de l'octroi de fonds publics à l'industrie des services financiers et d'autres industries touchées et
La dévaluation de certaines monnaies (de la couronne islandaise, quelques pièces de monnaie de l'Europe de l'Est et en Amérique latine) et l'augmentation de la volatilité des taux de change,
Fond
Dans les années précédant la crise, la consommation élevée et faible taux d'épargne aux États-Unis Ils ont contribué à d'importantes quantités d'argent étranger qui se jettent dans les États-Unis des économies à croissance rapide en Asie et les pays producteurs de pétrole. Cet afflux de fonds combinés avec de faibles taux d'intérêt américains de 2002-2004 a conduit à des conditions de crédit faciles, qui ont alimenté crédit et les bulles immobilières. Prêts de divers types (par exemple, les prêts hypothécaires, les cartes de crédit et auto) étaient faciles à obtenir et les consommateurs assument un fardeau de la dette sans précédent. Dans le cadre du boom de l'immobilier et du crédit, le montant des accords financiers appelés titres adossés à des hypothèques (MBS), qui tirent leur valeur de paiements hypothécaires et des prix des logements, les valeurs fortement augmenté. Cette innovation financière des institutions et des investisseurs à travers le monde a permis d'investir dans le marché du logement américain. Comme les prix des logements ont baissé, les grandes institutions financières mondiales qui avaient emprunté et investi massivement dans des MBS subprime ont déclaré des pertes importantes. Défauts et des pertes sur d'autres types de prêts ont également augmenté de manière significative que la crise élargie du marché du logement à d'autres secteurs de l'économie. Les pertes totales sont estimées à des milliards de dollars à travers le monde.



Bien que construit bulles immobilières et de crédit, un certain nombre de facteurs a provoqué le système financier pour devenir de plus en plus fragile. Les politiciens ne reconnaissent pas le rôle de plus en plus important joué par les institutions financières comme les banques d'investissement et les hedge funds, aussi connu comme le système bancaire de l'ombre. Certains experts croient que ces institutions étaient devenus aussi importants que (dépôts) des banques commerciales à accorder un crédit à l'économie des États-Unis, mais ne sont pas soumis aux mêmes règlements. Ces institutions et certaines banques réglementées avaient également assumé le fardeau de la dette importants tout en offrant des prêts décrits ci-dessus et ne pas avoir assez d'absorber de grandes défaillances de prêts ou MBS pertes coussin financier. Ces pertes touchés la capacité des institutions financières à prêter, ralentissement de l'activité économique. Les préoccupations concernant la stabilité des institutions financières clés ont conduit les banques centrales à prendre des mesures pour fournir des fonds pour encourager les prêts et restaurer la confiance dans les marchés du papier commercial, qui font partie intégrante des opérations commerciales de financement. Les gouvernements ont également renfloué les institutions financières clés, en supposant que les engagements financiers supplémentaires importants.

En raison de la crise financière
Ils ont proposé diverses causes de la crise, avec des experts en plaçant des poids différents sur des questions particulières. La cause immédiate de la crise a été le tournant du cycle du logement aux États-Unis et l'augmentation connexe des défauts sur les prêts hypothécaires à risque, qui a imposé des pertes substantielles sur de nombreux établissements financiers et ébranlé la confiance des investisseurs dans le crédit sur les marchés. Cependant, malgré la débâcle des subprimes a déclenché la crise, l'évolution du marché hypothécaire aux États-Unis étaient un seul aspect d'un boom beaucoup plus grande et plus globale de crédit, dont l'impact transcendé le marché hypothécaire d'affecter de nombreuses autres formes de crédit. Les aspects de ce boom du crédit plus large inclus des baisses généralisées des normes de souscription, les pannes dans la surveillance des prêts par les investisseurs et les agences de notation, un recours accru à des instruments complexes et opaques de crédit qui étaient fragiles en situation de stress, et exceptionnellement faible compensation pour la prise de risque. La fin abrupte du boom du crédit a eu des conséquences financières et économiques généralisées. Les institutions financières ont vu leur capital appauvri par des pertes et dépréciations et leurs bilans obstrués par des produits complexes de crédit et d'autres actifs non liquides de valeur incertaine. La hausse des risques de crédit et intense aversion au risque ont poussé les spreads de crédit à des niveaux sans précédent, et commercialise pour des actifs titrisés, sauf pour les titres hypothécaires avec des garanties gouvernementales, ont fermé. Augmentation des risques systémiques, la chute des valeurs d'actifs, et la crise du crédit à leur tour ont prélevé un lourd tribut sur les affaires et la confiance des consommateurs et d'un net ralentissement de l'activité économique mondiale précipitée. Les dommages en termes de perte de production, perte d'emplois et de richesse perdue, est déjà considérable.

De défaillances causées par la mauvaise application des contrôles de risque pour créances douteuses, la garantie de la fraude de la dette et de l'assurance, de grandes institutions financières aux États-Unis et en Europe à un resserrement du crédit et le ralentissement de l'activité économique face. La crise développée rapidement et se propager dans une crise économique mondiale, ce qui entraîne un certain nombre de faillites bancaires européennes, décline dans divers indices boursiers, et de fortes réductions de la valeur de marché des actions et des matières premières. En outre, le processus de désendettement des institutions financières est en outre accéléré la crise de liquidité et a entraîné une diminution dans le commerce international. les dirigeants politiques du monde, les ministres des finances nationales et les chefs des banques centrales ont coordonné leurs efforts pour réduire les craintes, mais la crise a continué. À la fin Octobre une crise de change a développé, avec des investisseurs de transférer de vastes ressources en capital en monnaies fortes comme le yen, le dollar et le franc suisse, conduisant de nombreuses économies émergentes de demander l'aide du Fonds monétaire international.

En fin de compte, à la recherche d'une cause de la crise financière actuelle, il est important de se rappeler que les organisations ont échoué à faire un certain nombre de choses:

Vraiment adopter une culture de gestion du risque d'entreprise.
Embrasser et de démontrer la gestion des comportements à risque de l'entreprise appropriée, ou des attributs.
Développer et récompenser les compétences de gestion des risques internes, et
Utilisez la gestion du risque d'entreprise pour informer les décisions de gestion, tant dans la décision et éviter les risques.
la gestion des risques d'entreprise est efficace, doit changer fondamentalement la façon dont les organisations pensent à risque. Lorsque la société de gestion du risque devient une partie de l'ADN de la culture d'une entreprise, les signes avant-coureurs d'un marché ne peuvent pas s'égarer sans être vu si facilement. Lorsque chaque employé fait partie d'un processus de gestion des risques plus importants, les entreprises peuvent être beaucoup plus résistant à des risques. Il ya une importante leçon à apprendre maintenant, avant que le cycle est renouvelé et les entreprises sont confrontés au prochain cycle des défaillances d'entreprises, les défaillances dans la gestion des risques et de la mauvaise gouvernance. Le cycle doit être répété comme il l'a toujours fait dans le passé. la gestion des risques d'entreprise est une clé importante pour la prévention. la gestion du risque d'entreprise, où il a conçu et mis en œuvre globale et systémique, peut modifier les résultats futurs. Lorsqu'il sera pleinement pratiqué la gestion des risques de l'entreprise contribue non seulement à protéger les entreprises des revers, ce qui permet une meilleure performance globale de l'entreprise.


Effets de la crise financière
Les effets économiques et des projections
Aspects mondiaux
Plusieurs commentateurs ont suggéré que si la crise de liquidité continue, il pourrait y avoir une récession prolongée ou pour le pire. Le développement continu de la crise a suscité des craintes d'un effondrement économique mondial. La crise financière est susceptible de produire la plus grande banque secouée depuis la crise des caisses d'épargne. Le Royaume-Uni avait commencé injection systémique, et les banques centrales ont maintenant la baisse des taux d'intérêt.

Propositions réglementaires et solutions à long terme
Une variété de changements réglementaires qui ont été proposées par les économistes, politiciens, journalistes et chefs d'entreprise afin de minimiser l'impact de la crise actuelle et prévenir la récidive. Cependant, à partir de Avril 2009, la plupart des solutions proposées ne sont pas encore mis en œuvre. Ceux-ci comprennent:

Ben Bernanke: Établir des procédures de résolution pour fermer les institutions financières en difficulté dans le système bancaire de l'ombre, comme les banques d'investissement et les fonds spéculatifs.
Joseph Stiglitz: Restreindre l'influence que les institutions financières peuvent prendre. Exiger la rémunération des dirigeants à être plus liée à la performance à long terme. Rétablir la séparation des commerciale (dépositaire) et la banque d'investissement mis en place par la loi Glass-Steagall en 1933 et abrogée en 1999 par la loi Gramm-Leach-Bliley.
Simon Johnson: briser les institutions qui sont «too big to fail" pour limiter le risque systémique.
Paul Krugman: réglementer les institutions qui "agissent comme des banques" de façon similaire à la façon dont les banques.
Alan Greenspan: les banques devraient avoir un coussin de capital plus forte, avec des exigences de capital réglementaire graduée (ie les ratios de capital qui augmentent avec la taille de la banque) à "décourager de devenir trop gros et pour compenser leur avantage concurrentiel."
Warren Buffett: exiger des paiements hypothécaires initial minimum d'au moins 10% et de vérification du revenu.
Eric Dinallo: Assurer une institution financière a des engagements financiers nécessaires pour soutenir leur capital. Réglementer les produits dérivés de crédit et de veiller à ce qu'ils soient négociés sur des sacs bien capitalisées pour limiter le risque de contrepartie.
Raghuram Rajan: obliger les institutions financières à maintenir "capital contingent" suffisante (c.-à-payer les primes d'assurance pour le gouvernement pendant les périodes de boom, en échange de paiements durant une récession.)
A. Michael Spence et Gordon Brown: établir un système d'alerte précoce pour aider à détecter les risques systémiques.
Niall Ferguson et Jeffrey Sachs: Imposer des décotes sur les détenteurs d'obligations et contreparties avant d'utiliser l'argent des contribuables dans des renflouements.
Nouriel Roubini: nationaliser les banques insolvables. Réduire les soldes hypothécaires pour aider les propriétaires, donnant au prêteur une part dans toute appréciation future de la maison.
Chronologie des événements
Prédécesseurs
Peak of the dot-com Mar-2000
Jan-2001 Première Réduction du taux pour ce cycle des fonds fédéraux (de 6,5% à 6,00%)
Ralentissement du marché 2002
Jun-2003 tarifs pour ce cycle des fonds fédéraux inférieur (1%)
Fin 2003 le taux Minor 3mo du Trésor pour ce cycle (0,88%)
2003-2004 période prolongée de bas fonds fédéraux et la courbe de rendement pente ascendante
Jun-2004 Première augmentation taux des fonds fédéraux pour ce cycle (de 1% à 1,25%)
Période de pointe 2003-2005 inflation de la bulle immobilière aux États-Unis
2004-2006 lente hausse du taux de pente positive des fonds fédéraux, mais la réduction de la courbe de rendement
Février 2005. Greenspan appelle l'intérêt comportement des taux à long terme "énigme"
Juin 2006 des fonds fédéraux atteignent le pic de ce cycle de 5,25%
La courbe des taux est plat Oct 2006
Evénements 2007
Mars 2007 courbe du rendement des placements maximum pour ce cycle
Août 2007: La crise de liquidité émerge
Septembre 2007: Northern Rock cherche et reçoit un service de soutien de liquidité de la Banque d'Angleterre
Octobre 2007: la valeur de marché élevée fiche de 9 Octobre, 2007 Dow Jones Industrial Average (DJIA) 14164
Événements de 2008
Janvier 2008: Volatilité Stock Market
Février 2008: La nationalisation de Northern Rock
Mars 2008: L'effondrement de Bear Stearns
27 juin 2008: marché baissier de 2008, a déclaré
1 juillet 2008: Bank of America achète Countrywide Financial
Juillet 2008: Les prix du pétrole pic à 147 dollars le baril que l'argent fuit les valeurs de l'immobilier et des actifs à marchandise
Septembre 2008: Loi sur la stabilisation économique d'urgence 2008
Septembre 2008: Actifs Relief Program Troubled
Septembre 2008: La faillite de Lehman Brothers
Septembre 2008: prise de contrôle du gouvernement fédéral de Fannie Mae et Freddie Mac
Septembre 2008: Réserve fédérale American International Group # sauvetage
Septembre 2008: Merrill Lynch vendue à Bank of America Corporation
Septembre 2008: Morgan Stanley et Goldman Sachs ont confirmé qu'elles allaient devenir des holdings bancaires traditionnels
Septembre 2008: la nationalisation partielle de Fortis holding
Octobre 2008: Les lourdes pertes sur les marchés financiers mondiaux larges à travers Septembre et Octobre
Octobre 2008: Approbation de Eesa 2008
Octobre 2008: les grandes banques islandaises nationalisées
Novembre 2008: la Chine, crée un plan de relance
Novembre 2008: le Dow Jones Industrial Average (DJIA) joue récent creux de 7507 points de
Décembre 2008: Le gouvernement australien a injecté «paquet de relance économique pour éviter que le pays dans la récession, Décembre 2008
Décembre 2008: Je Madoff Ponzi régime scandale éclate
Décembre 2008: gouvernement belge démissionne à la suite de la nationalisation de Fortis
Evénements 2009
Janvier 2009: Blue Monday Accident 2009
Janvier 2009: le président américain Barack Obama a proposé le projet de loi fédéral de dépenser 1 milliard de dollars la valeur dans une tentative pour remédier à la crise financière
Janvier 2009: Les législateurs proposent renflouement massif des banques américaines échec
Janvier 2009: La Chambre des représentants américaine approuve les dépenses juridiques précités.
Janvier 2009: gouvernement islandais effondre.
Février 2009: Le Parlement du Canada a adopté un budget au début avec un plan de relance de 40 milliards de dollars.
Février 2009: JPMorgan Chase et Citigroup ont annoncé officiellement un moratoire temporaire sur les saisies résidentielles. Le moratoire demeurera en vigueur jusqu'au 6 Mars to Mars 12 JPMorgan et Citigroup.
Février 2009: le président américain Barack Obama signe le projet de loi de 787 milliards de l'American Recovery and Reinvestment Act de 2009 dans le droit $.
Février 2009: Le gouvernement de l'Australie tente d'introduire une autre "plan de relance".
Février 2009: crise financière de 2009 se pose Europe de l'Est.
Février 2009: La Banque d'Antigua est assumé par la Banque centrale des Caraïbes après Sir Allen Stanford Orient est accusé par les autorités américaines participation financière 8 milliards de dollars (5,6 mm £) fraude à l'investissement. Pérou, le Venezuela et l'Equateur, avaient suspendu les opérations au début de banques détenues par le groupe.
23 février 2009: Le Dow Jones Industrial Average et de l'indice S & P 500 a trébuché à des niveaux jamais vus depuis 1997.
27 février 2009: L'indice S & P a clôturé à un niveau jamais vu depuis Décembre 1996, et dans les deux mois également fermées à partir du 1er Janvier au pire début dans deux mois pour une année de plus avec une perte de 18,62% de dépréciation
2 mars 2009: Le S & P a clôturé le premier jour de négociation de Mars avec une baisse de 4,7%, le pire début de mars sur l'histoire NYSE.
6 mars 2009: Le Royaume-Uni dispose d'une participation majoritaire dans Lloyds Banking Group assurer sa dette.
8 mars 2009: États-Unis a déclaré 2007-2009 marché baissier
18 mars 2009: La Réserve fédérale a annoncé qu'elle allait acheter 1,150,000,000,000 de dollars en actifs américains (750 milliards de dollars en titres adossés à des hypothèques, à 300 milliards de dollars en bons du Trésor, 100 milliards de dollars en agences) dans une tentative de consolider la liquidité et le crédit pour stimuler croissance économique. Marchés d'abord rassemblés sur les nouvelles, mais ont commencé préoccupations croissantes concernant la dévaluation à long terme du dollar américain et l'inflation subséquente.
23 mars 2009: Aux États-Unis, la FDIC, la Réserve fédérale et le Département du Trésor ont annoncé conjointement le Programme de 100 milliards de Public-Privé effet de levier de l'investissement de 75 $ de fonds du TARP avec des capitaux privés pour l'achat de 500 milliards de dollars d'héritage Actifs (aka actifs toxiques).
3 juin 2009: Le gouvernement de l'Australie a annoncé que l'économie australienne a connu une croissance négative pendant deux trimestres consécutifs, et n'a donc pas officiellement entrée en récession.
Examen de la documentation
La crise financière qui motive la littérature suivante pour exprimer leurs points de vue de différents angles, la section suivante met en évidence les points principaux de chaque:

1. José De Gregorio: ciblage de l'inflation et de la crise financière; Gouverneur de la Banque centrale du Chili, Colombie, Bogota, le 28 mai 2009.

La stabilité financière doit être préservé avec un système réglementaire adéquat. Les agences doivent analyser la force des institutions, tandis que les banques centrales doivent évaluer la stabilité globale du système. Les régulateurs et les banques centrales devraient coopérer étroitement et de travailler dans l'effort pour maintenir l'intégrité du système financier.

Règlement des institutions spécifiques ne suffit pas, parce qu'il ya des interconnexions qui pourraient conduire à une crise systémique. La crise actuelle montre que l'environnement réglementaire devrait couvrir tous les agents d'importance systémique. Donc, un système de réglementation prudentielle appropriée est nécessaire.

Une première série d'instruments a à voir avec la suffisance du capital. Toutefois, cela ne suffit pas, et il est pas trivial de juger de la solidité du système financier pour leurs niveaux de capital et de levier. Des niveaux plus élevés de capitaux seront certainement nécessaires à l'avenir, d'autant plus que les banques assument progressivement des niveaux plus élevés de risque.

Les banques centrales doivent renforcer et d'améliorer les modèles avec lesquels ils effectuent leurs tests de résistance. Devrait examiner les interconnexions au sein du système financier et de détecter en temps opportun vulnérabilités.

Il est important de permettre à la titrisation, mais la mise en place de mesures incitatives, à la fois pour le dépistage et le suivi des paiements de crédit reste dans les banques et que le transfert du risque de crédit hors des bilans des institutions n'a pas échappé aux yeux de l'autorité. La crise actuelle ne doit pas devenir un obstacle au développement économique, mais un signe d'avertissement de prudence et de rigueur dans l'évaluation des innovations.

2. George Provopoulos: Réflexions sur la crise économique et financière; Athènes, le 18 mai 2009.

La priorité des décideurs politiques est de ramener la croissance économique et aider à atteindre la prospérité pour tous. La réponse politique devrait également être d'une double nature, une partie de ce qui implique une réponse à court terme à la deuxième partie de ce qui implique une réponse à moyen terme. Dans le court terme, ce qui est susceptible d'être fait pour soutenir la reprise économique. Dans le moyen terme, il se prépare à poursuivre une stratégie de sortie crédible des interventions politiques extraordinaires, tout en développant un cadre efficace pour la surveillance financière. Le court terme, la réponse vous aidera à ouvrir la voie à la reprise. Le second, dans le moyen terme, la réponse permettra de garantir que les organisations ne connaissent pas une crise similaire à l'avenir.

3. Rakesh Mohan: crise financière mondiale - les causes, les impacts, les réponses politiques et leçons, London 23 Avril 2009.

La crise financière mondiale peut être attribuée en grande partie à des périodes prolongées de politique monétaire trop souple pendant la période 2002-04. Les taux d'intérêt très bas durant cette période encouragés une recherche agressive pour le rendement et une compression substantielle des primes à l'échelle mondiale risque. L'abondance de liquidités dans les économies avancées générées par la politique monétaire accommodante a trouvé son chemin dans de grands flux de capitaux vers les économies émergentes. Tous ces facteurs ont poussé les prix et les produits actifs, y compris le pétrole, l'ensemble du spectre qui offre un coup de pouce à la consommation et l'investissement. Le désendettement en cours dans les économies avancées et les consommateurs et la confiance des entreprises a été en train de sombrer dans la récession dans les grandes économies avancées.

4. Jean-Claude Trichet: La dimension mondiale de la crise:

Japon, Tokyo, le 18 Avril 2009.

La crise actuelle a montré qu'il ya une nécessité d'une réglementation plus stricte du système financier mondial. Cette réglementation doit répondre à deux exigences de base. Tout d'abord, il est nécessaire d'éviter la prise de risque excessive, nous avons été voir sur les marchés financiers au cours des dernières années et a conduit à la création de bulles des prix des actifs et les principaux déséquilibres de l'économie mondiale. Dans le même temps, vous avez besoin de créer un environnement qui soit propice à la croissance durable des économies sur le long terme.


La communauté internationale a réagi rapidement à la nécessité d'une plus grande coordination des politiques et de la réglementation des marchés financiers internationaux

Les gouvernements nationaux ont également entrepris une expansion budgétaire concertée sans précédent pour stimuler la demande et renforcer la confiance dans les économies. Les gouvernements ont également décidé d'un ensemble complet de mesures pour soutenir le secteur bancaire et de renforcer la stabilité du système financier international. Ces mesures comprennent l'injection de nouveaux capitaux, garanties sur la dette bancaire et des dépôts, ainsi que des systèmes de grande envergure qui visent à résoudre le problème des actifs dépréciés.

5. Ben Bernanke S: Quatre questions sur la crise financière

Atlanta, en Géorgie, le 14 Avril 2009.

La crise actuelle a été l'un des plus difficiles dans les épisodes financiers et économiques histoire moderne. Il ya des signes timides que la forte baisse de l'activité économique pourrait ralentir. Un nivellement de l'activité économique est le premier pas vers la guérison.

6. Philipp Hildebrand: L'évolution de la crise financière actuelle, Berne, le 2 Avril 2009.

La crise des marchés financiers qui a commencé il ya environ 20 mois, a grandi dans les plus grands et les plus complexes crises depuis 1930. L'économie du monde réel se sent tout le poids de la crise financière; dont il est une période très difficile, mais il ya quelques signes que l'économie mondiale peut être à proximité de la baisse cyclique. Cependant, le chemin de la guérison est peu probable d'être simple, et les risques baissiers sur la croissance restent considérables.

Lucas Papademos: Comment faire face à la crise financière mondiale et de promouvoir la reprise économique et la croissance durable, Bruxelles, le 26 Mars 2009.
La gravité et la durée de la crise économique et financière actuelle est en partie une conséquence des perspectives réduites de l'économie et de la solidité de la confiance du système financier. La reprise économique dépend aussi de rétablir la confiance des consommateurs et les entreprises peuvent contribuer à la reprise des dépenses et des investissements, et le retour à la normale des marchés financiers et du système bancaire. Rétablissement de la confiance dépendra de la capacité à combiner correctement l'action politique nécessaire pour répondre aux défis immédiats avec les réformes nécessaires à la création d'un environnement économique, financier et institutionnel propice à une croissance durable à long terme.

8. Jean-Claude Trichet: Quelles leçons peut-on tirer de la crise économique et financière? Paris, le 17 Mars 2009.

L'économie mondiale a été frappée à la mi-Septembre 2008 par une brusque perte de confiance sans précédent. Il était peut-être la première fois dans l'histoire économique que d'un seul événement négatif a été en mesure, dans quelques jours, d'avoir un effet négatif sur simultanée et tous les agents économiques privés dans tous les pays industrialisés et émergents.

Les pouvoirs publics, les organes exécutifs, et les banques centrales doivent faire tout leur possible pour restaurer, préserver et renforcer la confiance des ménages et des sociétés afin d'ouvrir la voie à une prospérité durable. Cela nécessite des actions qui doivent être mesurés.

La confiance des ménages et des entreprises dépend aujourd'hui essentiellement de la confiance dans la capacité des autorités à préserver la force et la viabilité de la situation budgétaire dans les années à venir. La confiance des agents économiques d'aujourd'hui dépend également de leur confiance dans la détermination des banques centrales à préserver la stabilité des prix.

Il est essentiel de parvenir à cet équilibre entre l'audace mesurée de décisions non conventionnelles d'aujourd'hui et de détermination crédible pour assurer un chemin qui est durable dans le moyen et long terme. Fluctuations démesurées sans perspective serait de retarder le retour de la prospérité durable, car elle porterait atteinte à la confiance qui est l'ingrédient le plus précieux dans les circonstances actuelles.

9. Lucas Papademos: face à la crise financière - les politiques pour la stabilité et la récupération; Londres, 11 Fé